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当升科技:一季度业绩符合预期,看好全年业绩稳健增长

发布时间:2019-04-15    研究机构:中信建投证券

事件

4月10日,公司发布2019年第一季度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润5000万元-5500万元,比上年同期3907.66万元上升27.95%-40.75%。公司预计2019年一季度非经常性损益对净利润的影响金额为300万-350万元。

简评

补贴政策落地,装机小高峰助企业盈利同比上升

随着2019年补贴政策的落地,过渡期期间各车企纷纷抢装,随即带动动力电池装机量出现小高峰值。高工产业研究院(GGII)通过最新发布的《动力电池字段数据库》统计显示,2019年前三个月动力电池的装机量分别为4.98GWh、2.25GWh和5.09GWh,同比增长281%、120.79%和145%。其中三元电池装机电量分别为3.28GWh、1.85GWh和3.64GWh,同比增长356%、18%和150%,占动力电池总装机量的65.86%、82.33%和71.51%。公司作为正极材料龙头企业,受益于行业需求的快速增长,在一季度锂电正极材料销量同比大幅增长,利润同比上升。

布局多位一体产业链,紧抓上下游高端稳定客户

公司控股股东与金川集团股份有限公司签署战略合作框架协议,共同布局新能源汽车上游资源,打造“矿产资源-冶炼-前驱体-正极材料”多位一体的产业链。同时将有助于保障公司前驱体原料的稳定供应,持续降低公司原材料采购成本,提升公司市场竞争优势。早在2018年11月,公司为紧抓新能源汽车发展机遇,抢占国内新能源汽车供应链,提升公司在高端动力锂电领域的市场份额,公司与比亚迪供应链公司签订供货协议,扩大向其销售动力锂电正极材料。

高镍三元产能陆续释放,单吨盈利提升将助力业绩高增长

公司正极材料产能1.6万吨,其中钴酸锂0.3万吨,三元1.3万吨,已经实现满负荷生产,产品供不应求。公司正加速产能建设进度,江苏当升三期新增产能1.8万吨预计将于今年陆续释放,常州锂电新材料产业基地远期规划建设10万吨产能,首期计划建成5万吨,将有效缓解公司产能瓶颈。公司在扩大产能的同时,也不断强化高镍正极领跑者角色,根据我们测算,大规模量产后,NCM811正极的单吨利润会显著高于NCM523正极,公司对高镍正极的布局未来将较大幅度提升公司的盈利水平。

盈利预测

我们预计公司2019~2020年营收41.16亿元、68.23亿元,归母净利润4.08亿元、5.74亿元,当前股价对应PE分别为29.66、21.08。维持“买入”评级

风险提示:新能源汽车销量增速不达预期,产能释放进度不达预期,行业竞争加剧导致加工利润下滑。

申请时请注明股票名称