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当升科技:中报预告点评:业绩符合预期,正极逆市量利齐升

发布时间:2019-07-15    研究机构:国海证券

业绩符合预期,正极业务量利齐升。依据业绩预报,预计公司 2019Q2单季度净利润为 0.76~0.91亿元, 同比增长 3%~23%, 环比增长18%-42%,业绩符合预期。公司业绩稳定增长主要来源两个方面: 1)公司锂电正极材料虽受到原材料锂、钴价格的下降,其售价同步有所下滑,但正极材料属于成本加成,其单吨盈利水平保持相对稳定,同时,其销量也有一定增长。因此,在行业需求下滑的情况下,公司2019Q2的正极量、利齐升,龙头地位显著。 2)公司所持中科电气股票公允价值变动上升, 导致利润上升约合 2300万元,并计入同期非经常性损益 2000~2800万元中。 此外, 2019Q2中鼎高科在智能装备业务的业绩依然向好,下半年为该业务旺季,我们预期年内有望持续增长。

新增产能有序投放、产品高端化以及持续开拓优质客户, 公司有望稳定增长。 1) 目前公司具有 16000吨正极材料产能, 2000吨为钴酸锂正极材料, 14000吨为三元正极材料。 公司预计江苏海门三期工程第一阶段 10000吨项目将于 2019Q3竣工投产,形成年内新的业绩增量。 2)公司产品主要为 NCM 三元正极材料,其中 NCM523是主打产品,同时高端 NCM622、 NCM811占比也实现逐渐提升,其中大部分产品用于国内动力电池以及海外储能等高端应用领域,全球前十大锂电巨头均是公司客户。 3) 在动力电池领域,国内比亚迪、宁德时代、亿纬锂能等动力电池龙头企业均为公司客户。储能领域,已与海外三星 SDI 和 LG 化学两大国际客户供货。同时,公司仍在持续地开拓海外客户,促其提升全球竞争力。 随着 LG、 SK、三星SDI 等加码中国动力电池市场, 公司有望获取更多订单, 将为公司持续稳定增长提供有力保障。

行业将迎中长期向上通道,正极龙头受益显著。 中汽协数据显示,2019年 1-6月全国新能源狭义乘用车销量 57.6万台,同比增长

业绩符合预期,正极业务量利齐升。依据业绩预报,预计公司 2019Q2单季度净利润为 0.76~0.91亿元, 同比增长 3%~23%, 环比增长18%-42%,业绩符合预期。公司业绩稳定增长主要来源两个方面: 1)公司锂电正极材料虽受到原材料锂、钴价格的下降,其售价同步有所下滑,但正极材料属于成本加成,其单吨盈利水平保持相对稳定,同时,其销量也有一定增长。因此,在行业需求下滑的情况下,公司2019Q2的正极量、利齐升,龙头地位显著。 2)公司所持中科电气股票公允价值变动上升, 导致利润上升约合 2300万元,并计入同期非经常性损益 2000~2800万元中。 此外, 2019Q2中鼎高科在智能装备业务的业绩依然向好,下半年为该业务旺季,我们预期年内有望持续增长。

新增产能有序投放、产品高端化以及持续开拓优质客户, 公司有望稳定增长。 1) 目前公司具有 16000吨正极材料产能, 2000吨为钴酸锂正极材料, 14000吨为三元正极材料。 公司预计江苏海门三期工程第一阶段 10000吨项目将于 2019Q3竣工投产,形成年内新的业绩增量。 2)公司产品主要为 NCM 三元正极材料,其中 NCM523是主打产品,同时高端 NCM622、 NCM811占比也实现逐渐提升,其中大部分产品用于国内动力电池以及海外储能等高端应用领域,全球前十大锂电巨头均是公司客户。 3) 在动力电池领域,国内比亚迪、宁德时代、亿纬锂能等动力电池龙头企业均为公司客户。储能领域,已与海外三星 SDI 和 LG 化学两大国际客户供货。同时,公司仍在持续地开拓海外客户,促其提升全球竞争力。 随着 LG、 SK、三星SDI 等加码中国动力电池市场, 公司有望获取更多订单, 将为公司持续稳定增长提供有力保障。

行业将迎中长期向上通道,正极龙头受益显著。 中汽协数据显示,2019年 1-6月全国新能源狭义乘用车销量 57.6万台,同比增长

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